A 股 128 家医疗器械公司的三季报汇总出来，第三季度单季扣非净利同比增 37.1%。这个数比上半年好看不少。
好看不等于全面回暖。拆开看，涨的地方很集中。
三十七点一是怎么算出来的
128 家公司，把单季扣非归母净利润加总，跟去年同期比，得出 37.1%。
这是整体增速，不是中位数。几家大公司利润翻倍，就能把平均数拉上去，中间那几十家可能还在原地。
看板块数据要记住这一点。平均数好看，不代表多数公司好过。该看的是增速的分布，是头部拉动还是普涨。集采压价之后，设备的出厂价和终端价差在缩，代理商靠信息差赚钱的空间小了，接下来拼的是服务响应和临床培训。
谁在涨：影像、放疗、血糖监测
品类数据更说明问题。PET/CT 增 39.62%，放疗设备增 52.5%，血糖监测系统增 32.55%。
MRI 在 9 月单月增 97.54%，这个数很扎眼。单月数据受订单交付节奏影响，一个大单落地就能翻倍，不宜直接年化。
这几类有共同点：单价高、与设备更新政策挂钩、国产替代正在推进。医院换设备的钱，有一部分来自财政贴息和专项债。
IVD 的四十三点六要打折扣看
体外诊断单季扣非增 43.6%，是拉动整体的一大块。
要打折的地方在于基数。过去两年 IVD 受集采和需求回落影响，利润压得很低，低基数上的高增长，含金量要打个问号。
另一个因素是检验价格改革。技耗分离之后，试剂的价格空间被压缩，量增能不能补上价的降，要看各家产品结构。
低值耗材的一百三十九怎么来的
低值耗材增 139.2%，增速最猛。这一块去年受海外去库存影响，跌得也最狠。
今年回补，加上出口恢复，数字就上来了。这种反弹属于修复，不是新周期。低值耗材这一块，去年海外客户清库存，订单砍了一半，今年回补，同比自然高，把它当成新增需求，就误读了行业的真实状态。
出口这条腿有多粗
1—8 月，医疗仪器及器械出口同比增 13.8%。这个增速高于国内院端采购的增速。
出口占比高的公司，这轮业绩更稳。海外订单救了一批以出口为主的中小厂。海外订单以美元计价，汇率变动也会影响账面收入。
出口不是没有代价。海外注册周期长，认证费用高，一旦注册证出问题，整条线停摆。依赖单一市场的，风险更集中。
明年还灵不灵，看两个前提
第一个前提是设备更新的钱能不能续上。今年的高增长里，有相当一部分来自医院集中采购，这是政策驱动的节奏，不是需求自然增长。
第二个前提是集采的覆盖面。设备集采正在推进，乙类设备年底前要完成一轮，价格往下走是大概率。量增价减，利润能不能守住，看各家成本控制。
两个前提只要有一个不成立，明年的增速就会回到个位数。这不悲观，是行业的常态。
普通人能从这份财报里读到什么
设备更新推进，意味着医院换机器的速度快了，检查的排期可能短一些，新设备的精度也高一些。
集采推进，意味着检查费有下降空间。但检查费由价格项目决定，不由设备采购价决定，这两件事不能直接划等号。
本文不构成投资建议。
引用来源
A 股 128 家医疗器械上市公司，《2026 年第三季度报告》汇总数据。
海关总署，2026 年 1—8 月医疗仪器及器械出口统计。